三大业务构筑恒安业绩核心

　　为了把握市场扩张带来的机遇，过去一年恒安国际继续提高产品质量、优化产品组合及增加中高档产品的销售比例，推出多个新的产品，成功扩大市场占有率，卫生巾业务的销售收入增长约24.4%至74.28亿元，占集团整体收入31.2%。

　　纸巾业务方面，尽管纸巾产品市场的产能过剩导致行业的短期竞争加剧，但恒安国际凭借其规模优势及有效的成本控制，毛利率与2013年相比略有上升，达到约34.5%。年内纸巾业务销售收入增长约6.4%至约108.57亿元，占整体收入约45.6%。

　　纸尿裤业务的表现也不错。纸尿裤产品整体收入上升约5.3%至30.95亿元，占集团整体收入约13.0%。虽然销售业绩占集团整体收入与2013年相比略有下降，但毛利率上升至约45.3%，2013年为44.5%。2015年，恒安国际将继续强化品牌及产品的推广，和拓展母婴店与网上销售渠道，期望增加纸尿裤业务的长期销售增长。

　　此外，零食业务虽然销售收入轻微下降约4.4%至约15.35亿元，但由于主要原材料例如糖及棕榈油等成本下降，有效抵消市场竞争激烈的负面影响，因此毛利率维持稳定达到约42.4%与去年持平。

　　进一步优化产品组合

　　虽然三大业务依然坚挺，但为了之后发展更有后劲，在未来，恒安国际将进一步优化产品组合。

　　公告显示，为更好配合市场整合及产品销售结构改变，不管是三大主营业务，还是零食业务，恒安国际将继续加强产品组合优化的工作，扩大产品的市场占有率。同时，恒安国际将进一步改善产品质量，从而加强品牌价值、整体竞争力及提高利润率。此外，恒安国际将继续密切关注原材料价格的趋势，应市场转变优化产品组合，以进一步提升毛利率。

　　“虽然纸巾整体产能过剩，行业竞争加剧，然而随着中国人均收入及城市化率不断上升，消费者的个人卫生意识加强，为个人卫生用品市场的发展继续提供正面支持；加上从2014年下半年起，原材料价格下降的利好因素有望持续至2015年，集团的收入及毛利率有望进一步改善。”恒安国际董事局主席施文博表示，凭借品牌实力和高水平的企业管治，以及遍布全国的分销网络，恒安国际有信心继续保持在国内个人卫生用品行业的领导地位，确保业务稳健增长，为股东缔造更高的价值。

　　多投行给予“买入”评级

　　恒安的强劲表现也吸引了投行的关注目光，并纷纷给予较高评价。

　　美银美林昨日发表报告称，恒安国际公布去年纯利按年升5.2%，优于市场预期，主要是其他收入较高、去年下半年销售管理及一般费用较低所致，而收入增长维持巩固，收入及毛利率均大致符合预期。为此，美银美林维持恒安国际“买入”投资评级及目标价92元，并指出，恒安在艰难的市场中录得的增长胜同业，料今年盈利增长较强，可受惠于石化产品成本回落、销售及一般行政费用基数较低。值得一提的是，受益利好消息，恒安国际昨日报收87.5元。

　　海通国际在今年1月份发出的报告中，更是首次给予恒安国际买入评价。在报告中，海通国际表示相信恒安是少数能够在2015年受益于石化原材料成本下降的必需消费品企业之一。

　　“恒安国际的净资产收益率在必需消费品行业公司中处于领先地位，原因是其高附加值的销售结构和规模效应。此外，恒安在中国个人卫生产品市场中处于领先地位，在中国纸巾市场和卫生巾市场中均位居第一，2013年按销售额计算的市场份额分别为11.4%和10.7%。”海通国际在报告中称。