诺德基金赵滔滔：控制信用风险 2016债市总体向好

　　诺德基金固定收益部总监赵滔滔表示，自从诺德基金被纳入“清华系”之后，未来将积极完善以绝对收益为目标的产品线，在他看来，中国的资产管理行业还很“年轻”，但是2015年的极端行情无疑是一场最好的风险管理课。对于固定收益产品来说，追求绝对正收益无疑是重中之重。在诺德基金新的考核体系下，将淡化相对排名，更注重风险控制和净值回撤，谋求在风险可控的情况下为投资者赚钱。

　　事实上，在完成股东更迭后，诺德基金旗下产品业绩也有明显回升，由赵滔滔管理的诺德双翼近6个月净值增长率位列同类产品前10%。他认为，2016年债券市场将总体向好，在投资中需重点警惕可能发生信用风险事件的行业。

　　谈及宏观经济的走势时，赵滔滔表示，2015年宏观经济下滑态势明显，这主要是经济内生增长动力不足，其中地产投资以及制造业的投资下滑是最为重要的原因。从外围环境看，虽然美国经济有正在复苏的迹象，但是欧洲与亚洲的经济疲态使得外需对中国经济的拉动作用减弱。

　　他同时指出，从包括稳增长调结构和供给侧改革等一系列政策看，本届政府并没有一味追求经济的高速增长，更为重要的是化解过剩产能，优化经济结构，在这样的背景下，短期可能会对经济增长会产生一定的负面影响，不过从中长期看，化解过剩产能对于提高全社会的生产效率会有很大的贡献，“一旦经济转型成功，就会有新的、更可持续的经济增长动力，短期内这或许是经济转型需要承受的阵痛。”赵滔滔说。

　　宏观经济下行，加之资金面与政策面都相对宽松，赵滔滔对2016年的债券市场总体持乐观的态度，需要注意的是，债券市场经过过去两年的大牛市，今年的市场波动率可能会加大，同时信用风险事件也会更加频繁。

　　在操作策略上，赵滔滔表示将均衡把握资本利得与票息收入的机会。他向记者解释道，2015年5次降息降准之后，利率债所能贡献的票息收入大幅下降，因此将重点配置高等级信用债，另一方面积极把握预期差所带来的交易机会。“市场中的投资者预期常常会发生阶段性的不匹配，从而形成市场波动，这其中所存在的交易机会不容小觑。”

　　从行业配置上，赵滔滔指出，近几年债券投资已经发生了翻天覆地的变化，在他看来，不同的债券发行人主体信用资质正在发生分化，低等级的信用利差正在不断走阔，未来打破刚性兑付将是大势所趋。作为公募基金管理人，赵滔滔尤其重视对风险的考量，在研究中他习惯于自上而下与自下而上分析相结合，首先排除信用风险高发的行业，此外也会定期实地调研企业，从微观甄别行业和企业的景气度。他个人更倾向于盈收与现金流较为平稳的行业，比如消费、零售等等。

　　除了警惕潜在的信用风险事件以外，赵滔滔认为，投资者风险偏好的提升也可能会对债券市场造成冲击。“如果2016年宏观经济回暖，微观企业主体盈利回升,从而带动A股市场回暖，投资者风险偏好有可能会上升，重新提升对权益资产的配置比例，那么难免会对债券市场造成一定的冲击。”