人民币贬值有益于改变单边升值预期

　　3月21日，人民币对美元汇率中间价报6.1475，再次刷新了年内新低。2月以来，离岸人民币多头炒家损失严重。据估计，投资者仅在结构化产品上的损失高达35亿美元。

　　业内普遍认为，除了美联储3月19日宣布进一步退出量化宽松政策的行动，还与开年以来我国持续疲软的经济形势有关。本轮人民币贬值还将对以工业品为代表的大宗商品、房地产市场乃至股票市场等人民币计价的资产价格带来较持续冲击。

　　汇率创下年内新低

　　来自中国外汇交易中心的数据显示，3月21日人民币对美元汇率中间价报6.1475，较前一交易日继续小幅下跌15个基点，再次刷新了20日创下的年内新低。自2月中旬以来，人民币贬值已经成为常态，3月17日起人民币兑美元日间波幅扩大至2%后，至21日已经连跌4天。

　　在此前的3月20日，人民币对美元汇率中间价报6.1460，较前一交易日继续大幅下跌109个基点。即期汇率(询价)比中间价下跌超过1%，收于6.2275，盘中最低跌至6.2334，跌幅接近中间价的1.5%，创出了即期汇率一年以来新低。

　　再回溯到3月19日，美元指数暴涨了0.86%，突破80.0整数关口后收于80.05。在此基础上，20日开盘后小幅回调，随后继续大幅上涨。

　　同时，人民币自2月以来大幅贬值近3%，离岸人民币多头炒家损失严重。据摩根士丹利估计，投资者仅在结构化产品上的损失就高达35亿美元。

　　多重因素交互作用

　　和以往相比，此番人民币汇率的异动源于多重因素。市场认为，较为直接的原因是美联储进一步退出量化宽松政策的相关动作。

　　美国联邦储备委员会3月19日宣布，美联储将每月购债规模再削减100亿美元至550亿美元。美联储主席耶伦也表示，美联储可能会在退出资产购买计划后约6个月升息。受此消息提振，隔夜美元指数立即大涨。

　　中信证券固定收益研究主管邓海清表示，“人民币对美元中间价的暴跌，肯定和隔夜美元指数的大涨有关。美联储放弃了以6.5%的失业率门槛作为决定未来升息的因素，并在新闻发布会上确定了加息的时间窗口，暗示QE的退出可能会加速。 ”

　　不过，美联储从去年12月就开始了逐渐退出动作，而此前人民币一直坚挺。分析人士认为，这是市场对中国经济基本面的直接反应。

　　招商银行总行金融市场高级分析师刘东亮表示，以往不管经济是好是坏，人民币都是升值，现在1月、2月的经济数据较差，人民币汇率跟着波动起来，也可以认为是对基本面作了反应。

　　事实上，开年以来持续疲软的经济形势成为人民币走弱的基础。近来已有多家机构下调了中国今年的GDP增速预测值。

　　还有观点认为，这是央行在发挥威力，意在提振出口、打击套利和扩大人民币在外贸和投资中的作用。

　　不过，刘东亮认为，现在看汇率下跌应该主要是由市场力量推动的，央行干预的迹象不明显。

　　楼市股市或受冲击

　　人民币汇率的大幅贬值除了对对此敏感的外贸企业影响颇多，也同样会给国内市场带来变化。

　　多位分析人士认为，在当前人民币走弱预期仍在继续发酵背景下，短时间内人民币仍有较强走贬压力。结合外汇占款增长、基础货币投放、大宗商品融资套利、部分企业外币负债等因素看，本轮人民币急贬将对以工业品为代表的大宗商品、房地产市场乃至股票市场等人民币计价的资产价格，带来较持续冲击。

　　据报道，交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏就表示，人民币贬值将成为楼市、股市等国内资产价格上涨的强大阻力。

　　兴业证券等机构报告也指出，人民币大幅贬值可能对航空企业、部分境外融资负担较重的房地产企业带来较大财务负担，进而给相关股票估值乃至局部区域房地产销售价格，带来负面影响。

　　而结合铁矿石、铜、焦煤等大宗商品今年以来一路下挫的表现看，业内人士认为，人民币的贬值态势，会在融资套利层面对相关工业品价格带来持续的不利影响。

　　在此背景下，市场都在猜测央行的心理关口在何处，何时出手止跌。

　　邓海清认为，人民币的贬值在目前来看还在一个良性的范围之内。对央行来说，除非到了威胁中国金融系统安全的时候，否则就不会进行逆势干预。

　　刘东亮也分析称，“目前看不出央行的预设立场，感觉央行是在饶有兴致地观察市场，而且对于当前这种双向波动也乐见其成，除非极端情况，央行应该还没有入市干预的动机。 ”

　　业内人士表示，央行需要让市场形成一个非常稳定的预期，那就是人民币汇率会处于一个相对均衡的水平，不会大幅升值或贬值。从这个角度看，此番人民币贬值对改变此前市场已经形成了人民币单边升值的预期，反而大有好处。