升值预期已松动 人民币全年升贬值幅度或有限

　　24日，人民币兑美元汇率中间价连续第五个交易日走软，再创年内新低，同日即期汇价再次刷新逾三个月低点。经过本轮急跌之后，目前人民币兑美元即期汇价与中间价价差明显收窄，市场上曾经十分稳固的人民币升值预期也出现松动。分析人士认为，伴随市场预期扭转，人民币短期内或放缓跌势、步入弱势整理阶段；全年来看，汇率有望呈现双向波动、宽幅震荡走势，总体升、贬幅度或都有限。

　　人民币汇率再创阶段新低

　　即期价向下追寻中间价

　　据中国外汇交易中心公布，2月24日人民币兑美元汇率中间价再跌13个基点至6.1189，连续第五个交易日下跌，且再创年内新低。该中间价自从1月14日创下6.0930的2005年汇改以来高点之后，已累计下跌259个基点或0.42%，较去年末则累计贬值0.36%。

　　即期市场方面，24日人民币兑美元即期汇率在中间价下调引导继续低开于6.0990，之后一度震荡走高至6.0923，但尾盘再次被大行购汇盘打压至6.0984收盘，较上一交易日下跌70个基点。该即期汇价盘中最高摸至6.0998，创下去年11月5日以来的最低水平。

　　值得一提的是，本轮人民币汇率走软以来，即期跌幅价明显大于中间价，使得即期价较中间价的偏离幅度较前期大幅收窄。数据显示，在今年年初至春节前的绝大多数时间里，由于市场上人民币升值预期稳定、结汇需求旺盛，人民币兑美元汇率即期价显著高于中间价，二者价差一直在500个基点或0.8%以上，而截至昨日，该价差已经缩小至205个基点或0.34%。

　　分析人士表示，即期汇价向中间价快速靠拢，一方面，可能缘自央行通过大行购汇产生的干预效果；另一方面，市场上单边升值预期松动，机构主动调整外汇头寸，则加快了人民币汇价的跌势。

　　？升值预期动摇贬值难成趋势

　　即期汇率或在6.10附近震荡

　　从历史经验看，近阶段的人民币贬值具有一定的季节性特征。一方面，2、3月份进口规模通常较大，会导致贸易顺差收窄、结汇需求下降；另一方面，随着财年结束，部分外企要向海外投资方汇出利润，购汇需求也会相应上升。此外，目前市场多数观点认为，本轮贬值背后有着货币当局主动引导的意味，其目的在于通过引导人民币预期，收敛境内外套利空间、抑制短期热钱流入。

　　目前来看，市场上的人民币预期已经发生一定转变。除境内即期汇价向中间价快速靠拢之外，海外无本金交割远期外汇(NDF)市场投资者看多人民币的情绪也出现回落。24日，NDF市场上1年期美元/人民币合约成交于6.1360左右，反映投资者预期人民币中间价在一年后将贬值约0.28%。而在一月中旬，该报价一度反映出人民币升值预期。

　　此外，24日香港市场人民币兑美元即期汇价报6.0966，较2月6日累计贬值1.15%，远超同期境内即期汇价0.6%的跌幅，目前两地即期汇价已相差无几。市场人士表示，在岸和离岸汇价的套利窗口已经关闭。

　　市场人士表示，目前境内银行间市场即期汇率已经逼近6.10心理关口，加上市场预期发生转变，央行干预或暂停，预计短期内即期汇率或将放缓、步入弱势震荡阶段。

　　就下一阶段而言，分析人士认为，鉴于美联储退出QE、国内经济增速下降以及货币政策易紧难松等因素，预计中短期内人民币兑美元汇率将呈现中性偏弱走势，且不排除上半年再次出现阶段性贬值；但在我国经济增速相对仍高、对外贸易顺差延续等背景下，人民币仍具长期走强基础，因此未来人民币不会出现趋势性贬值，预计今年全年人民币汇率有望呈现双向波动、宽幅震荡走势，总体升、贬幅度或都有限。