华泰证券：新三板引发券商行业变局

　　日前证监会、北交所召开新三板扩容动员大会，证监会副主席姚刚出席，会上对做市商制度进行了详细介绍。

　　华泰证券(行情, 问诊)发布研究报告表示，新交易制度将分步推出：第一步，推出协议成交系统以取代目前深交所的系统；第二步，推出做市商制度，5月份内测、8月份正式上线；第三步，推出集合竞价系统。

　　华泰证券称，新三板大扩容即将到来，未来五年，累计将有约7000家企业挂牌，总市值约1.4万亿元。新三板扩容一步到位，但华泰证券认为高新区和开发区是未来挂牌企业的主要来源地。如果监管层站在破解小微企业融资难的战略高度积极鼓励新三板做大做强，实际挂牌数量将超过预测量。

　　研报称，券商是新三板大扩容的最大受益者，但业务格局或将生变。新三板是券商各项业务的试验田，通过新三板业务，券商可以获得投行收入、经纪和“做市”收入以及投资收入(直投、资管等)。目前，新三板业务格局中，中小券商占据主导，业务领先的券商基本是传统投行业务偏弱而被迫战略布局新三板，因此，短期内我们看好长江、西部、国元等业务领先且区域优势明显的中小券商，但从中长期看，随着新三板业务战略意义提升及利润开始实质性贡献，大券商如中信、海通、广发等将发挥其“做市”、定价以及整体资本实力等优势，强势进入新三板业务争夺，并导致业务格局发生变化。

　　另外，华泰证券建议投资者积极关注新三板挂牌企业的投资机会。相比中小板和创业板公司，新三板公司具有高成长、低估值优势。