中国金融租赁年会召开

         巴曙松：现有金融体系不足以支持经济的转型和产业升级

        “第四届中国金融租赁年会”于2013年6月14日在万丽天津宾馆召开。本届年会以“金融租赁助力中国经济升级”为主题，图为国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在年会上致辞。

　　新华网消息由中国银行业协会、天津市人民政府、中国外商投资企业协会主办，中国银行业协会金融租赁专业委员会、中国外商投资企业协会租赁业工作委员会、工银金融租赁有限公司、天津经济技术开发区管委会联合承办的“第四届中国金融租赁年会”6月14日在天津召开。本届年会以“金融租赁助力中国经济升级”为主题，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在致辞中表示，现有的金融体系不足以支持经济的转型和产业升级，其存在的缺陷程度不同的都可以说是我们租赁行业发展的空间所在。

　　在当下大家对改革寄予很多的期望，金融业也不例外。我们也应邀参加了很多金融改革方案的座谈会、讨论会，也提交各种建议、方案。撇开具体的建议，我们自己如果简化的提为什么要金融改革？我自己参加一个领导的座谈会上就讲，一方面，有非常充沛的金融资源，庞大的居民储蓄，数万亿的外汇储备。另一方面，又有庞大的金融服务的需求，但是在中介过程中有很多需求得不到满足，这就反映了现有金融体系的低效率。

　　要打破这个低效率，刚才也有专家和领导建议放松管制。原有的体系，市场化、专业化水平的提升，在这个过程逐利无疑有很大的发展空间。正如刚才大家一致强调，租赁业具有融资、融物双重特性，以资金作为纽带，同时把资金、贸易、产业，不同的实体和金融业结合起来。从下一步的趋势来看，基于他们的特性，这一次的选题也选的很好，从融资租赁业推动经济的转型升级，像刚才在开始致辞的时候杨主席讲的，打造中国金融业经济的升级版。

　　回到金融改革的主题，改革的出发点是现有的金融体系，现有金融体系一个根本的特点，尽可能的动员储蓄，动员金融资源，把这些资源通过管制的价格，高效率的注入到政府指定的重点发展企业，发展行业。在过去三十年基本上中国金融业主要任务莫过于如此。

　　在转型升级过程中，这种不断的铺摊子，不断靠利率、汇率的管制，动员储蓄注入到大型基础设施的模式，应该说碰到了经济转型的挑战。比如劳动力成本在上升，土地成本在上升，这样使得我们也要更多的依靠劳动生产力提升消化这些成本，在金融方面必须相应的要转变这些功能，要超越对铺摊子规模的诉求，建立一个市场化的，有弹性的，能支持经济转型升级的体系。从这个角度来看，现有的金融体系存在着不少的缺陷，这些缺陷程度不同的都可以说是我们租赁行业发展的空间所在。有以下几个方面。

　　　第一个，金融体系的功能已经越来越不适应经济转型的要求。具体表现在整个经济体系里有大量的得不到金融服务的薄弱环节，目前金融体系的功能和结构，主要是依托贷款的形式，围绕着重工业建设过程中对制造业和固定资产投资服务，通过利率管制人为的压低资金成本，所以在这种情况下，能够获得金融体系支持的基本上是一些重资产的大企业，而一些轻资产的服务业、农业、科技行业、小微企业金融行业需求难以得到满足，而这些企业恰恰是新一轮产业结构优化升级的重点。

　　刚才从红力行长如数家珍似的介绍各家租赁，在创新业务里不同的领域和特色里我看都陆续的提到了为小微企业，为科技型企业做一些创新服务，这就是我们租赁业发展的空间。

　　　第二个，现有的金融体系还不足以支持经济的转型和产业升级，也不足以支持城镇化推进过程中大规模的融资。新一轮经济的转型升级，应当伴随着金融资源从重资产的传统行业向轻资产的新兴产业重新配置的过程。

　　昨天中国股市大跌，有一些基金经理跟我讨论说为什么跌这么多，当然可以列出很多的理由，资金流出亚洲等等。有很多新型的产业，一些龙头企业，要么上市，要么上市了他现在实际上是创历史新高，有两三百家代表着新兴产业的公司创历史新高，这本身是经济转型过程中金融需求在股价上的反应。这个应该是把落后产能的产业去掉点，而小微企业，科技创新，新能源、新材料这些新兴产业应该加大。但是在目前经济增长减速的背景，重资产传统行业占的比例很高，而新兴产业融资难的问题还是非常困难。这也反映出银行业为主导的金融体系的低效率，需要租赁帮助推动。

　　同时，城镇化也是下半年与三中全会同样被市场和国内外广泛关注的另外一个看点，现在大家一方面期待三中全会改革的出台，另一方面是城镇化规划，2020年的一个中长期规划。这必然是一个规模比较大的融资过程。如果按照原来的方式，城镇化融资大概三个阶段，八十年代主要靠财政资金，中间有一个阶段辅助与财政，2008年以后主要是平台，平台现在被银监会管住之后，城镇化融资怎么拓展？这就是一个新的课题。

　　作为融资主体的银行体系，天然的短存长贷，期限错配的风险也在不断的累计，这也是为什么杨主任他们管的这么严，因为这个期限的错配，银行通常是短期资金来源，而基础设施是长期资本运营，你再难以腾挪出时间做长期信贷支持，我个人认为租赁业在这个过程中盘活各地的资产就是他的发展空间。

　　 第三个，金融市场的双轨制，一定程度上导致金融体系功能的紊乱。利率和汇率是市场上最灵敏的风险表和信号，这两天银行间市场利率大幅波动，引起银行界和市场界剧烈争论，有人批评是央行失职，没有保证市场平稳利息。也有人说，这就是央行明显政策传递要收缩的信号，逆势加杠杆的信号，敲响了流动性风险的警钟。我倾向于后一种看法。

　　目前实际上资金价格的双轨制也导致了市场资源的错配，所以在当年金融体系上你可以看到，受管制的利率体系和市场化的利率体系并行。中国国内在岸人民币市场利率和国际上以香港为代表离岸市场，自由市场利率并行，这样一种分割实际上对市场形成大量资金套利的行为，也加大了宏观调控的难度。

　　我们曾经在沿海某市调研，一卡车的货物一天来回出关、进关跑了八次，变成了一个套利的工具。所以这种双轨制需要通过进一步市场化的改革推进，而市场化的改革到最终，最核心的考验我们金融机构的就是风险定价能力，对银行，对租赁都是如此。我们有没有这种风险的识别、量化、定价和控制的能力？变的是核心竞争力。我刚才说到了工银租赁的风险管理，我认为这确实是融资租赁既是发展机会也是专业上重大的挑战。

　　我们看到金融市场的结构也存在着很大的调整空间，具体来说，以间接融资为主导的低风险偏好的融资是难以支持转型升级。肯定有人马上反驳说，不对，今年以来银行贷款占社会融资总额降到了40%多，但实际上把直接、间接对银行资产负债表，风险收益相关联的表外资产在加回去，整个资产其他的社会融资，很多的渠道其实还是银行在主导，也就是说在目前即使金融资产有大幅度发展，仍然是银行业占据绝对的主导地位的融资结构。

　　这种融资结构的优点是动员能力强，党中央、国务院一决定，4万亿一下子就启动了。缺点是，几乎所有的风险都集中在银行体系，经济任何的波动最终反映在银行体系不良资产的波动，没有一个风险分散的机制。

　　从国际经验，特别是美国的经验来看，这两天股市大跌一个很重要的担心，因为美国经济触底了，复苏了，美元会走强，所以国际资金回流。为什么对美国经济看好，大家知道他们就业情况不好，很重要的一点，美国的经济具有很强的纠错能力，纠错能力来自于整个社会融资大概不到三成来自于银行信贷，所以非常的多元。在这种多元化的融资渠道下，越来越多分散的，但是有活力的创新，如页岩气、谷歌眼镜，其中还有一个或几个成为未来增长的主要产业。

　　以科技行业为主的经济转型，需要的是直接融资，市场化的融资，所以在这个过程中我们租赁行业协助、参与、推动金融结构的调整大有可为。所谓资产证券化，无非是在债务关系，资金流和信息流过程中找到一个连接点和具体风险分担和隔离的方式，而我们租赁行业同时具有连接金融和产业的优势，应该是大有可为的。