“轮储+套保”保障粮食储备安全
编者按
为深入贯彻党的二十大精神、《国务院办公厅关于进一步加大对中小企业纾困帮扶力度的通知》要求,引导期货经营机构发挥期货市场功能服务实体经济,中国期货业协会通过组织开展案例征集活动,深度挖掘、梳理总结了2022年以来期货经营机构服务实体经济的10个典型案例。
近年来,期货行业为服务实体经济进行了诸多有益探索,成效显著。为生动呈现案例内容,即日起本报推出“期货经营机构服务实体经济典型案例(2022)”系列报道,为期货行业服务实体经济总结经验、积蓄力量,敬请关注。
近年来,新陈粮食价差不断扩大,承储企业储备粮轮换遇到了前所未有的困难。期货经营机构可充分发挥专业优势,承接储备粮轮换业务或服务承储企业进行储备粮轮换业务风险管理,为服务储备粮轮换工作、保障国家粮食安全贡献期货力量。
长期以来,粮食储备轮换大多由粮库自身完成或与贸易企业合作,其中部分民营贸易企业通过参与轮换业务赚取贸易价差,但当遇到粮食价格上涨、新陈粮食价差扩大时,企业轮入的新粮价格可能远高于轮出的陈粮,面临较大亏损。
某省储备粮管理公司(简称X省储)负责管理本省的粮油储备,除在本省建有若干储备粮直属库以外,在东北粮食主产区吉林省也建有数个储备粮库。为保障粮食质量符合储备粮要求,X省储定期对储备粮进行轮换。近几年来,受粮食价格波动影响,X省储担心承接轮换业务的企业产生亏损,从而导致违约,或将面临轮入粮食任务难以完成的风险。
作为中粮期货的全资风险管理子公司,中粮祈德丰(北京)商贸有限公司(简称中粮祈德丰商贸)充分发挥粮食风险管理的专业优势,承接了储备粮轮换业务,并为X省储定制了风险管理服务方案,帮助其顺利完成2021—2022年度某省轮换储备玉米5.9万吨。
中粮期货副总经理杨英辉告诉期货日报记者,该项目采用了“轮储+套保”服务模式,即中粮祈德丰商贸与X省储签订合同,在约定期限内、约定的最后截止日前(次年3月底之前),按照双方约定的数量、质量,先完成仓库内旧作储备玉米的轮出,再完成新作玉米的轮入。
在服务过程中,中粮祈德丰商贸结合玉米收购、销售的季产年销特点,充分运用供需变化带来的基差变动机会,期现联动管理风险。当基差处于高位时,将现有旧作玉米库存销售,并同时在期货合约建立相应的多单头寸;待基差下跌,通过定制采购符合X省储储备粮管理要求的玉米,平仓期货多单,并运至X省储指定的粮库,检验合格后入库;在等待基差下跌过程中,根据实际情况,择机将多单头寸换成看涨期权来增厚收益。
该项目自2021年8月签订合同,至2022年6月收到尾款,历时10个月。其间在俄乌战争突发、新冠疫情袭扰、恶劣天气频发、物流运力紧张、市场价格大幅波动等多种复杂环境下,中粮祈德丰商贸通过发挥自身风险管理优势,同时发挥中粮集团内部协同仓储物流优势,提前、按量、高质完成了X省储的储备粮食轮换业务。由于适时选择了项目轮换购销的基差位置,通过基差波动,中粮祈德丰商贸获得了约30元/吨的基差收益。
X省储通过与中粮祈德丰商贸签订包干轮换合同,将价格波动风险和质量风险交由中粮祈德丰商贸管理,不仅规避了风险、节省了管理成本,而且还确保了储备轮换业务高质量完成。
相比其他参与轮换业务的传统贸易企业,中粮祈德丰商贸作为中粮期货风险管理公司,具备风险管理与现货渠道的双重优势,既可以作为现货多头、空头,在合适的时机借助风险管理工具进行套保操作,又可以依托中粮集团在玉米产业链中的优势,保障玉米采销的畅通。最终,通过发挥期货市场功能,管理了现货企业生产经营过程中的风险,安全高效地服务储备粮轮换。
对于期货经营机构开展储备粮轮换业务的优势,杨英辉表示,风险管理公司在开展轮换业务时,把被动承受市场风险转变为主动管理风险,将轮换业务与期货套保相结合,将传统给出绝对价格、利用新旧作价差的轮换业务转变为基差思维,不再纠结于绝对价格的高低,从而避免了赌市场涨跌行情式的盲目等待。在轮出与轮入时,能够让接货客户及粮食供应商满意,以促合同履行。同时,客户与供应商履约积极性高,又促进了储备轮换的顺利开展,从而避免了传统轮换业务容易发生的质量或履约风险,也使风险管理公司承做轮换业务获取相应的收益,可谓多方共赢。