李克强提定向货币宽松计划 瞄准棚户区改造

　　据香港南华早报引述彭博社消息，中国总理李克强已经提出了定向货币宽松的计划，指令购买低殖利率

　　房地产

　　债券，以降低中国最大政策性银行

　　的融资成本。

　　国务院4月2日召开会议，批准中国国家开发银行设立子公司，低于市场利率向邮政储蓄银行等国有机构发行住宅金融专项债券。受政府支持消息的推动，国开行债券大幅上涨，七年期债券较同期主权债的殖利率溢价周二跌至100个基点，而1月20日为历史最高的135个基点(根据中国债券信息网2007年以来数据)。本月的平均价差为去年10月份以来最低。

　　中国的券商将李克强的政策与联储会的量化宽松政策进行对比，认为李克强的政策颇具创新性。之前，国开行1月份的融资成本已经超过了2013年的回报率，使得这家银行的金融模式无利可图。在经济增速可能为24年来最低的情况下，李克强希望通过一项1600亿美元的计划建设475万套城镇住房，促进投资和消费。

　　“最近有关让国开行在中国经济发展和城镇化过程中发挥更大作用的消息，与过去几年将国开行转变为更加商业化银行的计划完全相反，”上海耀之资产管理市场总监王鸣表示。 “但对于投资者而言，政府支持使得国开行债券很有吸引力。”耀之资产管理公司管理着20亿元人民币的固定收益资产。

　　供血

　　国务院表示，国开行的住宅金融专项债券将向邮政储蓄银行发行，并鼓励商业银行、社保基金、保险

　　机构等积极参与。邮政储蓄银行手中现金充裕，且在中国分支网点最多。中央政府网站的公告称，这是为了发挥国开行开发性金融的“供血”作用。

　　国开行的年报称，有息资产去年的平均回报率为5.44%。其五年期、七年期和10年期债券1月份的发行殖利率在5.8%-5.9%之间。该行周二发行类似期限债券，殖利率降至5%左右。

　　“国开行设立专门机构有几个目的，”中诚信国际信用评级在北京的分析师Zhang Lianggui表示。 “它将帮助实现经济成长目标，缓解房地产市场下滑的影响，减轻地方政府债务负担。与此同时，也有助于国开行，其融资成本已经跟无风险利率一同升高。”

　　央行帮助

　　《第一财经日报》5月23日引述未具名人士的话报道称，市场有传言称中国央行已经决定赋予国开行3000亿元人民币再贷款，以支持棚户区改造项目。报道称，国开行在4月已获央行再贷款1000亿元，5月再获得1000亿元。

　　国开行10年期债券相对于中国农业发展银行和中国进出口银行债券的预计殖利率本月有两周出现折价，而彭博从近两年前开始汇总该数据以来一直为溢价。周二为溢价1个基点。

　　“国开行债券殖利率溢价以历史标准看依然偏高，反映了市场从年初开始的担心，”中信证券

　　驻北京固定收益分析师杨丰表示。“随着中央政府提供优惠政策，用廉价融资促进经济成长，其殖利率溢价可能进一步收窄。”

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