稳增长和去产能或令央行货币政策维持中性偏紧

　　中国央行11月5日发布的三季度货币政策执行报告表示，将继续实施稳健的货币政策，坚持政策的稳定性和连续性，增强调控的针对性、协调性，适时适度预调微调。在近几年较大幅度加杠杆后，经济可能将在较长时期内经历一个降杠杆和去产能的过程。房地产

　　、地方政府性债务等问题比较突出，资源环境约束也明显加大。

　　货币供应量较快增长M2同比增长14.2%

　　数据显示， 2013年9月末，广义货币供应量M2余额为107.7万亿元，同比增长14.2%，增速比6月末和上年末分别高0.2个和0.4个百分点。狭义货币供应量M1余额为31.2万亿元，同比增长8.9%，增速比6月末略低0.1个百分点，比上年末高2.4个百分点。流通中货币M0余额为5.6万亿元，同比增长5.7%。前三季度现金净投放1833亿元，同比少投放850亿元。

　　9月末，基础货币余额为26.3万亿元，同比增长11.5%，比年初增加1.08万亿元。货币乘数为4.09，与6月末持平。金融机构超额准备金率为2.1%，其中，农村信用社为4.2%。

　　分析师指出，央行的报告与李克强总理的最新表态是基本吻合的，货币政策不紧也不松，实际上就是和中央政府定的大方向保持一致。在稳增长的前提下，化解产能严重过剩是中国推进产业结构调整的重点所在。在这样的大环境下，中性偏紧就成为央行在未来相当长一段时间内，必然的货币政策取向。

　　机构预计中国10月新增贷款将回落至6000亿元

　　路透报道，中国三季度信贷投放步调略快、银行

　　业不良压力有所上升、及央行重申信贷扩张压力等内外多方面因素，都对10月的贷款投放形成了一定约束。调查显示，10月新增贷款料较上月明显回落，机构预计10月末广义货币供应量(M2)同比增速料为14.3%，较上月的14.2%略有上升；新增人民币贷款在6000亿元，大幅低于上月的7870亿元。

　　交行金融研究中心发布的报告称，从宏观运行状况来看，年内经济有望保持良好态势，形成较强的信贷需求，但信贷投放节奏将略有放缓。预计第四季度新增贷款在18000亿元左右，对应年末余额同比增速14.1%。全年M2增速约13.5%-14%。

　　外生流动性补充将比较充裕货币政策维持稳中偏紧

　　中国经济企稳回升，外贸状况改善，加之美联储很可能将量化宽松减量推迟到明年一季度，分析师相信，未来几个月资金仍将持续流入且维持高位。四季度外生流动性补充将比较充裕。

　　总体来看，目前市场的整体流动性并不短缺，四季度外汇占款增长和财政资金投放又将提供更多扶助；为了控制金融机构同业业务扩张，央行可能还是倾向于资金面维持紧平衡，但同时也将严守流动性底线，在资金面出现大幅波动时提供必要帮助。

　　银河证券首席经济学家潘向东称，预计四季度到明年货币政策的基调都是稳中偏紧，不过在相当长的时间里都会是稳健的货币政策，重要的是要保持社会稳定的基础，确保就业不出现大的波动，年内准备金率和利率调整的可能性都很低，主要还是通过公开市场操作来调节。

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