CPI涨幅回落PPI回升 节后A股有望震荡走强

受鲜菜价格涨幅回落等影响，5月 CPI同比涨幅略低于市场预期，环比继续下降。近日，国家统计局发布的全国 居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数( PPI)数据显示，5月份，CPI环比下降0.5%，同比上涨2.0%；PPI环比上涨0.5%，同比下降2.8%。1~5月，全国CPI同比涨2.1%。

市场分析人士认为，数据显示，通胀压力减缓，经济复苏延续，节后A股有望震荡走强。

菜价回落拉低CPI

数据显示，5月份全国CPI同比上涨2.0%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，食品价格上涨5.9%。八大类商品和服务价格“七涨一降”，仅交通和通信价格下降2.6%。其中，食品烟酒价格同比上涨4.7%，影响CPI上涨约1.39个百分点。5月份CPI环比下降0.5%。其中，食品价格下降2.7%。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅说，5月份猪肉价格继续高位运行，同比上涨33.6%，影响CPI上涨约0.77个百分点。鲜菜价格同比上涨6.4%，涨幅比上月回落16.2个百分点，对CPI的影响也从上月的0.56个百分点回落至0.14个百分点。同时，5月份鲜菜价格环比下降21.5%，影响CPI环比下降约0.64个百分点。

“随着应季鲜菜上市，市场供应逐步增加。从50个城市主要食品价格旬报监测看，蔬菜价格回落幅度较大，部分鲜菜价格下降幅度甚至超过三成。”余秋梅说。

PPI回升仍然为负

国家统计局发布的数据显示，5月份，PPI环比上涨0.5%，涨幅比上月缩小0.2个百分点。同比下降2.8%，降幅比上月收窄0.6个百分点。

卓创资讯分析师张猛表示，5月份PPI走势传递出中国整个实体经济的一些积极变化，调结构起到一定成效。但目前PPI依然为负，表明去产能、去库存、去杠杆、降成本依然非常重要，且从国际行情来看， 大宗商品价格上涨空间有限，PPI后期回升动力或不足。

观点

今年来，我国CPI同比涨幅已连续4个月维持在“2时代”，后期物价走势如何？

国家信息中心预测部主任祝宝良告诉记者，受猪周期影响，猪肉价格仍会保持上涨趋势，但涨幅会逐渐缩小，并且全国多地投放储备冻猪肉，通过补贴方式压低价格并抑制投机行为，将缓解猪肉价格持续上涨的压力。同时，随着气温升高，大量蔬菜生产上市，将缓解食品价格上升压力。未来物价存在温和上涨的空间，但不会大涨。

张猛认为，整体来看，当前CPI走势相对平稳，PPI持续改善，经济缓慢筑底，货币政策有望继续维持稳健。

通胀压力减缓，经济回暖，A股有望震荡走强。

5月CPI环比下降，PPI环比上涨。这种比较罕见的情况，最近一次出现在2013年1月。市场分析人士认为，经济回升、通胀压力缓解，有利于节后A股震荡走强。

基本面积极信号凸显

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，5月CPI同比上涨2.0%，低于预期。PPI降幅超预期收窄至2.8%。随着食品价格涨势继续放缓，CPI上行压力逐步消退。而由于外需不足， 房地产 市场不确定性等因素，政策持续发力仍是经济持续回稳的关键。

“这是经济难得的积极信号，但持续性还需进一步观察。”英大证券研究所所长、首席经济学家李大霄指出，CPI下降PPI上涨，通胀压力减缓，经济复苏延续，剪刀差大幅缩小，基本面积极信号凸显。不过，这种罕见的积极信号，能不能演变为一种新常态，还有待观察。一方面，气候变化的不确定性，仍将成为左右物价的关键因素。另一方面，PPI指数回升，有政策组合拳的支持，也有国际 油价持续走高的支撑；但国际油价最近4个月涨幅接近翻番并创出7个月新高，接下来上升空间有多大有多久，有待观察。但物价上涨压力减轻，为政策再一次腾出了空间。

节后关注低估值蓝筹股

上周三个交易日，沪指微跌0.39%， 中小板 综和 创业板 综则分别微升0.60%、0.14%。其中，中小板日K线更连续收出10根阳线，逼平2014年11月以来连阳纪录。5月经济数据公布，将如何影响A股市场节后的演进？

“5月份经济数据，对股市影响总体正面。”李大霄认为，投资者应关注低估值蓝筹品种的中长期修复机会，警惕二八现象重出江湖，对高估值的次新股、小盘股等应当逢高减磅获利出局。

“周三尾盘股市回落，可能是出于对经济数据和小长假期间不确定性担忧，而做出的主动撤退动作。”安信证券高级分析师顾忠表示，随着经济基本面复苏形势的强化，节后市场或先抑后扬，沪指2880点和中小创综合指数120天线有望构成强力支撑。操作上，主要规避近期涨幅较大的次新股获利回吐风险，同时关注锂电池、燃料电池、医疗健康等主题，关注旅游旺季消费、酒店等季节性题材，关注欧洲杯带动的网络彩票、网络游戏、啤酒饮料等相关概念。

上海证券交易所与中证指数有限公司发布的公告显示，6月13日(下周一)将对上证180、上证50、沪深300等核心指数进行样本股调整。市场分析人士认为，指数样本股调整，通常会引发相关指数基金调整其投资组合，因此即将被纳入重点指数的新样本股有望在未来1~2个月获得基金关注。

新样本青睐新兴产业股

本次指数样本股调整中，上证180指数更换18只股票， 绿地控股 、 国投安信 等股票进入指数， 广汇能源 、 中海油服 等股票被调出指数；上证50指数更换5只股票， 上海电气 、 中国远洋 等进入指数， 方正证券 、 海螺水泥 等被调出指数；沪深300指数更换24只股票，绿地控股、 石化油服 等股票进入指数， 广汽集团 、 海天味业 等被调出指数。

此次样本股调整进一步反映了经济结构调整的影响。移动互联等新兴产业相关 上市公司代替传统行业的公司成为核心指数样本，如创业板上市公司 银之杰 、 万达信息 等进入沪深300指数。而煤炭、钢铁、有色等传统行业公司股票被调出。

400亿资金或重新布局

国泰君安 投资顾问张涛分析称，本次调整对A股整体走势影响较大的指数有三个，即上证50指数、沪深300指数、 中证500 指数，他们构成了 融资融券市场的主要交易对象，同时又是股指期货合约的标的，更是指数基金的主要布局对象。因此，调整会带来多空资金的重新布局，从而对大盘走势带来一定影响。

据本报数据中心统计，截至本周三收盘，以今年一季度末份额测算的指数基金管理规模约4026.56亿元。按照指数基金的交易要求，指数样本的调整将使部分指数基金做出相应调仓。此次调整，相关主流指数的成份股更换比例基本为10%，以此推算，理论上将导致近400亿元的指数基金资金重新配置投资标的。

部分新样本股有机会

广发证券 投资顾问王立才表示，理论上，新样本股短期内存在被基金等机构推高股价的可能。从经验看，基金等机构介入新指数样本股时通常分两个阶段，一是在交易所宣布调整指数成份股时，二是在指数样本股调整正式生效后。不过，考虑到6月份正是金融机构回笼资金的时段，市场资金面相对较紧，估计基金调仓周期相对较长，预计花1~2个月时间，因此可在6月13日新指数样本股体系生效后介入。尽量选择有行业代表性、中报预期较为乐观、上市时间较短、首次被纳入指数体系的上市公司。

张涛提醒投资者，并非所有新样本股都能走出“指数调整行情”，由于上证50、沪深300指数体系是基金等机构重点跟踪对象，因此调入这些重点指数的新样本股，股价预期相对有保证。