中兴通讯上半年净利增两倍 走出低毛利率困局

　　经历了2012年的阵痛、2013年的休整之后，中兴通讯(行情, 问诊)(000063，收盘价13.50元)基本消化了前几年因为过度扩张遗留的相关后遗症。得益于收缩的减法和以国内市场为代表的4G订单复苏带来的加法，中兴通讯于昨日修正2014年半年度业绩预告，新数据为上半年净利润同比增长222%~270.96%。受此利好刺激，当日中兴通讯AH股价均上涨，A股上涨3.61%，H股上涨8.38%。

　　走出低毛利率困局/

　　昨日(7月15日)，中兴通讯发布2014年半年度业绩预告修正公告称，2014年上半年，由于持续加强合同盈利管理和费用控制，国际合同毛利率改善、国内4G系统项目营业收入占比上升，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为10亿~11.5亿元，同比上升222.57%~270.96%。

　　值得注意的是，上半年该公司净利润超过200%的大幅度提升，是基于2013年上半年中兴通讯净利润处在历史低位的现状。2011年该公司大规模开拓海外市场，通过牺牲利润换取市场份额，导致2013年上半年，归属上市公司股东的净利润3.1亿元，这一数字在2012年上半年仅为2.45亿元。

　　中信建投研报分析认为，中兴通讯在2011年海外扩张时的低毛利率订单在2012、2013年已基本消化完成，历史包袱解除后，利润水平明显改善。同时这也得益于2012年后加强订单盈利能力管理，费用控制卓有成效。

　　4G启动助推业绩/

　　中兴通讯相关负责人昨日向《每日经济新闻》记者透露，4G启动是中兴通讯业绩向好的重要原因。今年上半年中国市场4G项目第一次招标中，中兴通讯在三大运营商中的份额分别为中移动的26%，电信的27%、联通的42%。中移动二期招标中，中兴通讯份额达到36%。4G项目的顺利开展，给其下半年业绩带来了一定的利好，随着FDD(频分双工)试商用牌照的发放，电信、联通还有望追加350亿~400亿元后期投资。

　　此外，日本、印度等亚太地区4G建设也正在提速，中兴通讯4G手机在海外的良好布局，都将有利于公司下一步业务的良性发展，欧洲运营商的整合也为公司取得新突破提供了新的机遇。

　　终端手机方面，2014年开始，中兴通讯终端事业部实施聚焦精品战略，停产500元以下的手机。今年一季度连续发布“两弹一星”三款LTE手机，均是多模多频手机。公司在自研芯片方面也取得重要进展，目前已经能支持四模，五模终端，预计明年上市。

　　据公司介绍，今年中兴通讯4G终端预计将占终端产品的40%。海外手机业务进展符合公司预期，处在良性轨道，尤其是美国市场表现良好，预付费市场位居第二。努比亚品牌渐渐树立，同时，公司与京东、苏宁、迪信通等电商的合作进展顺利。